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郑棉处于大周期上涨趋势中

时间:2016-09-30来源:期货日报

摘要:美棉上周出现大涨,ICE期棉主力合约一周涨幅达到3.94%,而与外棉相比,国内棉花市场则更为强劲,郑棉1701合约当周上涨5.21%。
  中长线投资者可背靠新成本做多

  美棉上周出现大涨,ICE期棉主力合约一周涨幅达到3.94%,而与外棉相比,国内棉花市场则更为强劲,郑棉1701合约当周上涨5.21%。从年初至今,外棉主力上涨幅度为10.49%,郑棉上涨幅度更是达到31.14%。探究是哪些因素推动了棉花行情的发展?未来棉花市场又会有怎样的变化呢?

  美农报告利空出尽,关注印度棉花产量变动

  美国农业部9月供需报告显示,2016/2017年度全球棉花总产量为2231.0万吨,环比上调19.4万吨;消费量为2421.8万吨,环比下调0.7万吨;期末库存为1955.4万吨,环比上调4.4万吨。偏空的供需报告一度引发美棉价格急挫,但是随后几天利空逐渐出尽,同时叠加美棉种植区的降水,使得市场开始担忧新季棉花质量问题,激发了多头的热情,而且从全球棉花进入去库存周期后,长期价格偏多。

  与此同时,作为全球第一棉花主产国的印度,当地产量变化对全球棉花行情具有重大的影响。印度官方最新数据显示,印度2016/2017年度总植棉面积达到1022.3万公顷,较去年同期减少11%。而美国农业部对印度2016/2017年度棉花产量调低10.9万吨至577.0万吨,我们认为,后期仍存在下调可能。目前印度新花上市缓慢,国内价格快速上涨,轧花厂提货价达到了48000卢比/坎地(约合91.35美分/磅),为8月18日以来的最高水平。另外,市场传闻,印度棉花出口将推迟到新棉产量彻底明确之后,巴基斯坦纺织厂突发恐慌性采购,棉花市场成交非常活跃,刺激外棉价格上涨。

  新棉大量上市之前,现货需求持续火热

  视线转回国内,时间调到今年4月,当时在市场一片悲观之际,国储棉轮出政策落地。4月15日,国家发改委联合财政部发布《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》,决定自2016年起逐步有序消化国家储备棉库存,将储备规模调整至合理水平。200万吨的轮储似乎是一个天量,然而棉花大涨行情却在此时引爆。究其原因,在于之前的利空已经被充分消化,国储棉成为主要的供给来源。

  我们也观察到,进入2016年之后,全国棉花工业与商业库存不断下降,从1月初的335.5万吨下降到9月初的122.37万吨。然而,进入7月,棉花期现价格不断上升,使得下游纺织企业原料成本大幅上涨,企业怨声载道。8月8日,国家发改委和财政部联合发布公告,根据近阶段国内棉花供需和市场形势变化情况,决定将储备棉的轮出时间从8月31日延长至9月30日,年度轮出总量不限于200万吨,最终以实际成交数量为准。这不仅缓解了市场供给不足的情况,而且使得国内棉花行情进入调整阶段。

  进入9月,国内新棉开始陆续上市,新棉产量预计在420万—450万吨。对于后市而言,新棉大量上市将会对市场形成一定压力,但是预计到2017年3月抛储之际,新棉库存量在100万吨以内,届时国内棉市紧张程度不亚于今年5月抛储前期,因而压力也主要体现在季节性上。
 
  去库存道路仍漫长,长线有望持续走强

  随着国储棉成功轮出,国储棉库存成功下降260万吨以上,而2017年3月国储棉将会再次轮出。理论上,国储棉库存将会继续下降,而从进口角度来看,2015/2016作物年度(2015年9月至2016年8月)中国累计进口棉花96.04万吨,同比减少42.52%。由此预计,2016/2017年度国家对于进口棉花在政策上不会放松,进口仍将以89.4万吨的1%关税配额为主,进口量将不会超过100万吨。这样结合国内450万吨左右的产量以及760万吨的消费量,全国棉花库存将持续下降210万吨左右。在去库存的背景下,长期看,国内棉花有望持续走强。

  综上所述,目前郑棉处于大周期的上涨趋势中,下方支撑位在14500元/吨左右,中长线投资者可背靠新季棉花成本做多,上方的止盈目标区间在15500—16000元/吨。

本文标签: 棉 上涨

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